竹本郎
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「男人」靠不著 (投資基金)

#443 发表於 2011-07-04 18:22
墮入迷「網」

前些時在好友老莫力邀之下,到了他家吃莫嫂泡製的鮑魚宴。剛坐下來,老莫便俏俏地說:「請你高人吃八頭禾麻鮑,目的是要你指教下這些八十後。」老莫的女兒今年二十三歲,樣子不錯,亭亭玉立,害羞的臉容不時露出些微的微笑。她見世叔來了,便跟男朋友放下網上活動,出來喝茶寒喧。世姪女自小嬌生慣養,父母對她千依百順,一向是衣來張手,飯來張口,生活得像個小公主。可惜她十一歲時已無心向學,曾離家出走,幸好十六歲時鳥倦知返,但從此賦閒在家,以網為樂,生活日夜顛倒。她這位認識了幾年的男朋友两年前畢業於國內某大學的中醫科,籍其父親乃中醫師的關係,也開始在父親的醫館掛牌「懸壺濟世」。聽老莫說他在醫館跟頭跟尾,每月支薪只不過幾千,要成家立室也不知要等到何年。這對八十後鴛鴦還算純品,陪客人喝過幾杯茶後才雙雙走回房間再度墮入迷「網」。

「貪」是人性

退休了幾年的老莫見女兒終日無所事事,一直想搞門生意給她做。成功的話,自己將來也有所依靠,不成功的話,也算給女兒一個投身社會的機會,往後再找工作或許會比較容易。於是他一年前以女兒的名義在珠海開了一間加盟式的便利店,殊不知他的女兒只眷戀在家中的網絡天地,到珠海便利店也不過三两次,莫說由她負責打理了。於是他請來一位內地親戚協助打理生意,再請了幾名工人輪更,自己則天天來回珠海和澳門,好不容易經營。問他可有錢賺?他說生意淡薄,加上同一個小區已開辧了四家類似的商店,要賺回開銷也有困難,最近在例行盤點時,更發現賬目越來越有問題,應該是職員「穿櫃桶」所至。聽罷替他分析形勢,國內人均收入還是處於較低水平,這幾年樓價上升得如此厲害,一般市民便要折衣縮食,若非必要,誰會到便利店大買貴東西,加上不少大型超市營業至晚上十時,對便利店極為不利。然而最大的問題乃「穿櫃桶」,此等現金交易的生意只適宜家庭式經營,若靠那些月入只有一千幾百元的員工來看舖,監守自盜在所難免,「貪」是人性。既然他的女兒無心參與,實以違背了他原來的目的,加上他倆夫婦身體不甚健康而不能親力親為,倒不如壯士斷臂好了。老莫苦笑地點頭,說會著手把生意頂讓。

輸,全是你的

一向愛女如命的莫嫂見丈夫含沙射影地說女兒的不是,便忍不著插嘴說:「去年做生意就是艱難,但想不到靠「男人」也如此難。」說罷走到房間拿出一疊文件遞了過來,說要聽聽意見。原來她2008前初以140元賣了手上的滙豐股票,然後買了英國Man的90%保本對冲基金。她說去年該基金價格曾增值了20%,但金融海嘯後曾變虧蝕,2011年剛收到的資料顯示價格是1.09,即三年多才升9%。接過文件後,發覺此基金(Man AHL Guaranteed Future 3)的財務報告是以英文撰寫, 怪不得只有初中程度的莫嫂看不明白,只懂大呼「男人」靠不著。

經營者Man在金融市場中算是有信譽的機構,旗下不同系列的基金會通過世界各地的銀行分銷代理。莫嫂買的基金成立於2008年中,共集資三億美元(下同)。根據2008年4月到2009年9月(共18個月)的報告,基金經理在各類投資活動中共賺了三千二百萬元。多項支出中,最大两項為「投資管理及獎金」和「基金管理及行政費」,分別為一千三百多萬元和三百多萬元。扣除所有支出,十八個月來基金只增值一千三百萬元或4.4%,按年率計則只得3%。

細閱所有報告內容,原來「投資管理及獎金」十分取巧,基金經理的獎金是於每年年結時派發,但投資活動是按月計算贏輸,如月度投資有錢賺,基金經理最高可獲該月份所賺金額百分之二十的獎金,而獎金是按月記賬。若月度投資活動賠錢,基金經理可以得到一些投資管理費,但該月份便沒有獎金。因為基金經理有了這樣「輸,全是你的;贏,我有份」的條款護身,他們當然會大胆地押注在風險高和波幅大的產品上,而且買賣會非常活躍。這些條款保障了基金經理的「永遠利益」,故此基金經理不論表現如何都能為他們自已賺錢。假設買賣期銅,升跌的機會率是50-50的話,一年十二個月的買賣中便會有六個月贏錢,他們便可得到六個月的獎金。但對基金客戶來說,六個月贏錢,六個月輸錢,扣除獎金和各項支出,要贏錢就要看彩數了。若然「投資管理及獎金」不是按月計而是按年計,該基金十八個月來便可能增值二千萬元或7%,分別頗大。

特許御准「穿櫃桶」

獎金按月計的條款,在金融市場中非常普遍,各地監管機構却欣然批准,可謂是特許御准「穿櫃桶」。怪不得該基金單位價值多年來升升跌跌,跟發售時的宣傳相差什遠。其實這基金的條款還有很多不公平之處,但見莫嫂已一臉罔然,也不想多說不是,影響大家吃鮑魚的心情。惟有建議她在適當時候贖回基金,把資金投放在優質企業債券或派息好的企業股票上。理由很簡單, 這两年恆指在21500至25000,上証在2600至3050上落,若在平均線上下4﹪買入和沽出,中綫而言還是划算;只要能有紀律地操作,每年的回報一定遠勝那些「穿了櫃桶」的基金。

現在生意難做,不可期望上市企業有很好的業績,這兩年的股市只是受到量化寬鬆政策所支持,但並不具備大升的條件,故只可以作中線操作。莫嫂追問應買那隻債券和股票?想了一會,向她笑言:「求人不如求已,你先做點功課,然後再給你意見。」
最后修改: 2011-07-06 19:12 由 竹本郎.
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